近日，又傳出內地某教育集團申請香港上市的消息。

這一年，內地教育機構對赴港上市表現出極大的熱情，從8月9日到9月19日，已經有三家內地教育機構向港交所遞交了上市申請。內地出國留學服務機構啟德教育也一度曝出赴港上市消息，還有一些教育集團正在為香港上市做準備。

內地教育機構上市后表現

內地民辦教育經歷了20多年的發展后，一部分教育企業已經具備了一定的影響力和登陸資本市場的條件，登陸資本市場也早已成為教育企業的強烈需求。但教育企業民辦非企業法人的自然屬性和非營利性的定位等政策因素，使得教育企業在內地資本市場上長期受阻。

為此，一些教育培訓類企業紛紛尋求海外或香港上市。目前，海外市場有13家教育企業掛牌上市。相較于此前在美上市，近期在香港上市成為內地教育機構首選。

目前在香港上市的內地教育培訓機構仍在少數，僅有楓葉教育和成實外教育兩家。

楓葉教育是香港資本市場上的首家內地基礎教育機構，也是第一個學歷教育的上市公司，于2014年11月在香港聯合交易所主板掛牌上市。

與內地眾多白手起家辦教育的同行相比，楓葉教育的起點似乎更高，除民辦教育的屬性外，它還有一個重要背景--中外合作辦學。楓葉教育以國際學校為主，提供學前教育至K-12教育。教育模式是和加拿大等國家合作，以楓葉高中為例，高中畢業生可以獲得加拿大British Columbia省高中文憑和中國高中文憑。

時隔一年多，2016年1月位于四川成都的成實外教育在港交所主板掛牌。成實外教育號稱 “國內首家上市的全日制學校”，以提供學前教育至K-12教育和大學教育為主，主要包括四大板塊，分別是成都外國語學校、成都實驗外國語學校、成都實驗外國語學校（西區）、成實外培訓。

值得關注的是，作為“少數派”，這兩家在港上市的內地教育機構表現如何？

港股資深投資者黃寶田在上月中旬撰文《教育類的上市公司為何受大眾歡迎 》中提到，楓葉教育（01317.HK）和成實外教育（01565.HK）現價的市盈率分別達到31倍及72倍。從最近的中期業績可以看出，這兩家上市公司的純利以及利潤率都遠高于去年的全年業績。對比之前一個年度，兩家公司的利潤率都提升了很多，介乎32.9%至37.2%。

黃寶田分析，教育實屬高毛利率的行業，而楓葉教育的幾家學校因合乎內地民辦教育促進法實施條例而獲得地方稅務機關豁免學費收免征企業所得稅。而成實外教育因西藏有學校，故其企業所得稅獲得減免，更受惠于省內實施的稅務優惠政策而實際稅率為9% 。

港股教育企業短期有效用

楓葉教育、成實外足以給后來者們鼓勵，吸引更多內地教育培訓機構踏上香港上市之路。

有分析顯示，近期提交赴港上市申請的三家教育機構的規模、近三年的凈利潤、現金流等方面來看，已經具備了IPO條件。如無意外的話，這三家新進遞交申請的民辦教育機構將會在港上市。

香港證券市場是內地企業在境外上市的首選地。近年來，愈來愈多的內地企業包括教育培訓類企業希望通過香港證券市場集資，藉以通往全球中一個資金最充裕及流通量最高的資本市場。

但隨著內地改革不斷深入，政府也在不斷釋放對于教育產業的政策利好，最終在立法層面對民辦教育產業予以支持，從而為教育培訓類企業登陸內地A股市場鋪平道路。

拼圖資本創始合伙人王磊就曾向媒體透露，目前港股教育企業只有兩家，今年預計會增加到十家左右。這個版塊會受到一定程度的關注，在短期之內還是有效用的。但是如果未來政策打開，教育公司可以登陸A股，那么這些掛牌港交所的教育機構可能會喪失一些機會成本。

有評論認為，如何避免赴港之后“水土不服”是準備在香港上市的民辦教育機構必須面對的問題；未來港股市場是繼續“價值洼地”還是成為“價值陷阱”？倘若自身成功登陸港股之后，A股也放開了政策，得失之間如何計算？屆時是堅持港股一路到底，還是拆分回國？這些也需要教育機構做好備案。